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第七十章 国债收益率的奥秘

作品:大时代之金融之子作者:范西屏
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国中期国债,即十年期的国债,标的是金额在10万美元或其整数倍的中期国债,距离交割月份第一天的剩余期限在6.5到10年之间,转换因子是年化6%的收益率,而此时市场普遍的国债利率是在5%左右。

即一份标的金额为100美元、贴息率为6%的交割期为10年期国债,它目前的价格应该在106美元和107美元之间。因为这个国债到期后将支付总共为160美元。贴息率又高于现在市场普遍认同的收益率,因此价格方面也比票面价格高一些。

这个收益率是市场对未来利率和通胀等因素综合考虑后形成的报价,也就代表着市场对未来长期利率的预期。当这个收益率上升的时候,比如说从5%上升到6%,那么相应的债券价格则变成100美元左右,若是这个收益率更高,达到7%,债券的价格则下降到94美元左右。

这些价格的估算是建立在购买和交割时限在10年的国债,如果这两者之间的期限缩短,那么相应的价格波动也变小。甚至到了最后支付的时候,这批国债在市场上的价格就趋向于160美元。因为随着时间的缩短,这些国债的收益率就和短期利率没什么区别,基本上没有获利的可能。

对于喜欢高风险收益的对冲基金来说。是不可能投资国债实体的,6%的收益对于他们来说只是毛毛雨,相应的放大了40倍杠杆的国债期货市场才是他们投资的主体。

就拿购买和交付时限在十年期的国债来说,0.25个收益率的变动使得国债价格波动在1.5美元左右,按照一百倍的杠杆来说,做一手现在价格100美元的国债只需要1美元。那么当市场上的收益率变化了0.25%时收益达到1.5美元,足足有150%的收益率,要是做错了方向就意味着顷刻间爆仓。

不过国债市场有一点好处是,这种收益率的波动幅度很小,因此杠杆才可以设置这么高,否则就没多少人敢玩了。毕竟这个东西是和利率挂钩,一个国家的利率政策调整要考虑多方面的因素,通常在调整之前市场上都会形成相应的预期,使得利率期货特别是国债期货能够在相应的时间内做出反应。

钟石能拿到的长期国债合约的杠杆是40倍,意味着他每一手合约花费在2500美元上下,路易斯简单地估算了一下,就有些担忧地说道:“如果只做单个月份的合约,这个杠杆实在是太高了,是不是考虑减低点仓位?”

“可以!”钟石斩钉截铁地说道,“但是要将仓位设置在八成,其他的用来做追加的保证金,

…。。
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