时间进入民国九年、即公元1920年后，在各国政|府纷纷缓和对华关系时，日本却变本加利。新年之初，日本政|府一边要求绕过国联与中国直接讨论山东问题，一边阻止美英法日合组的大银行团对东北的投资以方便日方全面控制东北的财政。
山东问题是五四运动的导|火索，经历过这场思想大洗礼的中国人已经觉醒，也认识到自己的力量。日本所谓要求与中国直接讨论山东问题，无非是仗着肌肉粗，不甘心英美等国的介入给自己增加难度。而皖系政|府为了取得日本人的支持，在形式上已经全盘接受了日使小幡的要求。
这样，山东人民首先不满意了。
自元旦起，济南学生用各种形式反对政|府的软弱：讲演、话剧、传单，大有越闹越烈之势。而政|府则强令学生不得干政，济南警察禁止学生演剧，引起冲突，学生重伤十余人。
翌日济南各校教职员愤而停止职务，消息传来，各省齐声声援，新一轮罢市、罢课、罢工开始酝酿，并有“抑制日货”之议，但民国外交部电令各省禁止抑制日货。
非但如此，交通部还在两天后与日本东亚兴业会社订立电信贷款合同，款额一千五百万元，以示中国政|府与“友邦”交好的决心。消息传来，张汉卿首先发电，坚决反对，“对此鲜廉寡耻之政|府，若不经过强有力之反抗，势必恋栈不去”，首先掀起反对皖系政|府的呼喊。
之所以如此愤怒，除了山东问题外，日本拒绝英美等大银行团来东北，实际上已经把东北作为自己的一块肉，想怎么吃就怎么吃。他们的手伸得太长了，长到要把东北自治政|府扼杀在摇篮里。
这是因为，南满铁路及其支线与所属矿产及吉林----会宁、郑家屯----洮南、开原----吉林、吉林----长春、长春----洮南、新民屯----奉天、四平街----郑家屯等铁路，都是由日本人兴建或借款或准备借款给中国政|府修建的，在日本人看来属于其势力范围，因此要求新银行团把这里作为投资范围之外。
缺少投资，势必减慢东北的发展势头，此外，也让张汉卿引外资以拒日本的“以夷制夷”策略失效，更不能接受的是，日本人对于东北名义上的控制权。
他说不能进就不能进，把东北自治政|府看成什么？把中国主权看成什么？
这是很让人愤怒的，但是以目前的形势又是让人无可奈何的。段祺瑞面临着直系的咄咄逼人，他只有日本政|府一家后台可资利用，所以难
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