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5.2.2 支付方式安排

作品:企业融资:股权融资×债权融资×IPO上市×并购融资作者:陈雪涛,栗霄霄
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现阶段,比较常见的支付方式有股份支付和现金支付两种。两种方式组合下还产生了三种支付组合,分别是全现金支付、全股份支付、部分现金部分股份混合支付。

在并购交易的过程中,交易各方通常要围绕支付手段考虑以下情况。

(1)交易规模不同,交易采用的支付手段也会有所不同。一般情况下,小规模的并购交易经常使用现金支付,大规模的并购交易则倾向于使用股份支付或混合支付的方式。

(2)上市公司股权结构也会对支付方式产生影响,如果控股股东持股比例较高会倾向使用股份支付。

(3)当公司估值较高时,上市公司倾向于使用股份支付的方式,与之相反,标的公司的股东更倾向于现金支付。

(4)上市公司在资金不充裕、融资能力较弱的情况下,会优先选择股份支付。

(5)交易方的身份和需求不同,对支付手段的偏好也会有所不同。例如,标的公司的实际控制人更倾向股份支付,而一些投资人和投资机构则更倾向现金支付,以便于短期套现。

(6)为锁定交易对方,发展长期利益关系,助力承诺业绩的实现,股份支付方式是更好的选择。

(7)支付方式的选择还受到标的资产性质的影响。证监会规定亏损的资产不允许使用股份支付的方式进行并购交易,因此股权支付方式的使用是有条件限制的。

(8)在进行并购交易时还要将税负问题纳入考虑,在股份占较大支付比例的情况下,可以采用一些合理的税务重组政策以实现延迟纳税。

(9)现金交易不需要通过证监会审核,耗时较短,而股权交易需要考虑审核通过的可能性以及时间成本。此外,不同的支付手段会对上市公司的财务状况、股权结构、经营状况等产生不同的影响。


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